2018 白沙泉中國并購指數(BMI) 數據簡報

發布時間:2019-03-20  

并購,集企業之共美,創協同之效益。2018年11月,浙江省并購聯合會、白沙泉并購金融研究院和浙江大學互聯網金融研究院(浙大AIF)司南研究室共同推出“白沙泉中國并購指數”(Baishaquan China M&A Index,BMI),以科學反映中國并購活躍情況,實時觀測并購市場發展。

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本數據簡報依托BMI,簡要勾勒2018年中國上市企業相關并購圖景,核心觀點如下:


核心觀點


◆ 螺旋上升,仍處高位:自2010年以來,中國上市企業相關并購市場的活躍度螺旋式上升,2018年并購活躍性總體良好,日均BMI基本維持了近三年6500點的較高水平。


◆ 熱度趨緩,量降價升:2018年中國上市企業相關并購總體熱度趨緩,全年新發起與已完成并購量降價升,其中新發起并購數量達6283起(同比下降6.7%),金額超1.8萬億元(同比增長2.7%);已完成并購數量為3033起(同比下降15.8%),金額近1.2萬億元(同比增長6.1%)。此外,全國并購平均時長增長至177天,為近五年之最。


◆ 商業服務仍為主力:商務服務業在并購市場上備受資本青睞,成為并購方主力行業,其2018年BMI行業周排名在52周中有51周位居榜首,批發業、資本市場服務業、科技推廣和應用服務業、軟件和信息技術服務業緊隨其后,分列2~5位。


◆ 三足鼎立,頭部集中:京津冀、長三角、粵港澳等地區是并購最為活躍,BMI省份排名前三甲廣東省、北京市和浙江省的并購事件與金額占全國并購事件與金額總量的10%以上,BMI前10省份并購數量與金額約占全國七成,并購市場地區集中度高。


◆ 浙里探花,杭城亮眼:2018年,浙江省并購活躍度位居全國第三,并購交易較2017年量價齊升,軟件和信息技術服務業的整合、重工業整合與制造能力的升級成為2018年推動浙江并購市場發展的主要動力。值得一提的是,杭州共有23周進入BMI城市排名前五,展現出巨大潛力。


◆ 新興力量多點開花:在BMI新銳指數周排名中,25個省份均曾位居榜首,全國各地并購力量爭相迸發。


BMI表現


BMI是一組由主指數(中國并購指數)和子指數(行業并購指數、省份并購指數、城市并購指數)共同構成、相互補充、每周更新的系列指數,從并購數量、金額、進程、成功率等因素出發,對并購活動進行綜合考量。BMI以2010年1月1日為基期,主指數每日取近30日并購數據進行計算并每周更新,行業、省份、城市并購指數每周計算并更新。此外,同步推出的新銳指數通過計算并購指數周增長率展現當期成長性最優的行業與地區。


◆ BMI主指數長期螺旋上升,短期中高位波動


2018年,BMI主指數日均值達6509.40點,是2010年BMI主指數日均值(1124.12點)的近6倍,與2016、2017年BMI主指數日均水平(6523.53點、6343.42點)相近,反映出并購市場活躍度的螺旋式上升狀態。2018年12月31日,BMI為7866.30點,相比2017年12月31日BMI(8406.72點)下降6.4%。全年來看,BMI主指數維持在4000點以上,最高達9243.58點,尤其是進入10月份以來,并購政策密集送暖,市場活躍度顯著回升。


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圖1  2010~2018年BMI主指數波動情況

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ BMI行業指數:商務服務業穩居榜首


2018年商務服務業、批發業、資本市場服務三大行業并購活躍度最高,在BMI行業周排名中,商務服務業全年52周有51周居于榜首,批發業則有48周均進入前三。此外,科技推廣和應用服務業以及軟件和信息技術服務業表現同樣不俗,BMI行業排名均有10周進入前三,緊隨資本市場服務行業(18周)。


表1  2018年BMI行業并購指數排名

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注:本表排名通過對2018年52周BMI行業并購指數排名加權平均得到,并購方視角。

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ BMI地區指數:以一線省市為引領


2018年,并購最為活躍的地區為廣東省,BMI周排名居于榜首超過半年(31周),北京、浙江、上海、江蘇則分列2~5名,這些地區資本充足、市場完善、企業眾多,幾乎長期包攬BMI地區排名前五,并購市場長期處于活躍狀態。就城市而言,北京、上海、深圳作為一線城市,并購活躍性長期居于國內前三,香港則是中國企業進行跨境并購的首選之地。此外,杭州并購活躍性表現突出,BMI城市排名中有23周進入前五,展現了該地區并購市場的巨大潛力。


表2  2018年BMI地區并購指數排名

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注:本表排名通過對2018年52周BMI省份并購指數、城市并購指數排名加權平均得到,并購方視角。

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ 新銳指數排名波動較大,并購新興力量多點開花


作為BMI的補充指數,新銳指數以每周BMI指數的增長情況捕捉各行業或地區的并購新興力量。2018年,新銳指數總體波動性較大:行業周排名中,共有35個行業曾位于榜首,其中倉儲、新聞出版、教育等行業均有出現;地區周排名中,25個省份均曾位居榜首,寧夏、青海、臺灣、廣西、貴州、黑龍江、遼寧等地區均至少3次登頂地區新銳指數排名首位。新銳指數排名情況多有波動,既是弱活躍市場本身特性所限,也在一定程度上反映了中國并購新興力量多點開花的積極局面。


中國并購表現


2018年中國上市企業相關并購總體熱度稍減,新發起和已完成數略有下降,眾多并購持續進行。[1]


◆ 新發起與已完成并購數量出現近五年首降,金額同比略有回升


從新發起并購數量看,2014~2017年與中國上市企業相關的新發起并購連連攀升,從3040起上升至6733起,2018年則首次出現6.7%的降幅,但較2014年仍然增長了106.7%,達6283起;從新發起并購金額看,2014年起經過三年高速增長后,2017年出現下降,并在2018年保持穩定,總金額達18360億元,比2014年增長一倍有余,比2016年的巔峰時期下降12.4%。


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圖2  2014~2018年中國上市企業相關并購次數和金額(新發起)

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


從已完成并購數量看,2014~2017年呈現持續上漲態勢,2018年,已完成并購達3033起,相比2017年下降15.8%,但較2014年增長33.8%;從已完成并購金額看,自2014年起經過三年高速增長,在2016年達到巔峰并回落,2018年基本保持穩定,達11922億元,比2016年巔峰時期下降13.9%,但仍比2014年上漲1.4倍。


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圖3  2014~2018年中國上市企業相關并購次數和金額(已完成)

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順

 

就成功并購而言,2018年中國上市企業相關并購的平均完成時間[2]有所加長,2016年并購市場最為活躍時并購平均時長為134天,2018年并購平均時長增長至177天,為近五年之最。總體來看,相關企業完成并購的時間多為4~6個月,近九成并購事件均在一年內完成。


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圖4  2014~2018年中國上市企業相關并購平均完成時長和一年內完成率

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


就失敗并購而言,受宏觀經濟增速放緩、資本市場審核趨嚴等因素影響,近三年并購失敗率較高,2018年失敗并購342起,失敗率較2017年上升1.5%,達10.1%。


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圖5  2014~2018年中國上市企業相關并購失敗案例數和失敗率

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ 商務服務業成為最活躍并購方行業,并購金額是批發業兩倍有余


2018年,商務服務業在并購市場上備受資本青睞,成為并購方主力行業,BMI行業并購指數長期位列第一,遠超其他行業。具體而言,該行業在2018年發起和完成并購分別達1472和617起,涉及金額分別為4218.58和2773.76億元,占全年并購總金額的22.98%和23.27%,是第二名批發業的兩倍有余。此外,2018年BMI行業指數TOP10新發起并購數與金額分別占全年新發起總量的 66.99%和64.70%,完成并購數和金額分別占全年已完成總量的64.23%和61.85%,行業集中度較高。


表3  2018年BMI行業并購指數TOP10新發起和已完成情況(起,億元,并購方視角)

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數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ 廣東、北京、浙江三地并購最為活躍,市場集中度高


2018年,廣東省BMI省份并購指數位列全國第一,發起和完成并購分別達971和481起,金額達2993.27和2245.01億元,雖比2017年有所下降,但得益于其全國領先的經濟總量、良好的區位環境及全國性的資本交易所等積極優勢,該地區并購交易的熱度依舊很高。此外,2018年,BMI省份并購指數前三甲廣東省、北京市和浙江省的并購事件與金額占全國并購事件與金額總量的10%以上,BMI省份并購指數 TOP10的并購事件發起數和金額分別占全國75.5%和70.0%,完成數和金額占比分別為76.4%和77.4%,并購市場地區集中度很高。


表4  2018年BMI省份并購指數TOP10新發起和已完成情況(起,億元,并購方視角)

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數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


浙江并購表現


2018年,浙江并購市場延續盤旋式上升形態,并購交易較上年量降價升,頭部效應明顯。


◆ 新發起與已完成并購交易量降價升,頭部效應明顯且失敗率走高


從新發起并購看,量降價升,在并購數量較上年減少26起(688起)的同時,交易總額增長29.3%至1966.4億元,平均交易金額增長34.2%至2.86億元。世紀華通收購盛躍、中遠海運收購東方海外等大額交易的頻頻出現是浙江交易總額與均價接連攀升的重要原因,并購市場頭部效應延續。


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圖6  2014~2018年浙江上市企業相關并購次數和金額(新發起,并購方視角)

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


從已完成并購看,2018年已完成并購交易數量(338起)較2017年小幅下降16.5%,同時平均并購金額及并購交易總額(1194.7億元)大幅上升。此外,2018年已完成并購事件平均并購時長達173.3天,較上年增長31.8%,在一定程度上反映出在宏觀經濟下行之時完成并購交易變得更為困難。


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圖7  2014~2018浙江上市企業相關并購次數和金額(已完成,并購方視角)

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


從失敗并購看,2018年浙江省有39起上市企業相關并購交易失敗,占總完成交易數量的10.3%,為5年來高點。


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圖8  2014~2018年浙江上市企業相關并購失敗案例數和失敗率(并購方視角)

數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ 制造業升級助推浙江并購市場發展,軟件和信息技術服務業表現亮眼


2018年,浙江省商務服務業、通用設備制造業蟬聯并購熱點行業,汽車制造業在并購市場表現搶眼,增長迅速。以發起金額排序,商務服務業以513.51億元的并購交易總額位居榜首,汽車制造業、通用設備制造業、軟件和信息技術服務業分列其后,分別以331.02億元、196.36億元、140.2億元位居第二至四位,四大行業新發起并購交易總額共占全部行業并購交易總額的60.1%。隨著“中國制造2025浙江行動”的開展,軟件和信息技術服務業的整合、重工業整合與制造能力的升級為2018年浙江并購市場提供了重要推動力。


表5  2018年浙江省并購TOP10行業新發起和已完成情況(起,億元,并購方視角)

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數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順


◆ 杭越甬包攬省內七成并購交易,區域并購金融高地逐漸形成


2018年,杭州、紹興、寧波分列新發起并購總金額的前3位,杭州、寧波、溫州分列已完成并購總金額的前3位。依托于新金融產業及軟件和信息技術服務產業的崛起,以及白沙泉并購金融街區等集聚區的建設,杭州在并購市場中表現不俗,其新發起并購交易總額占全省總額的60.1%,已經展露出成為區域金融中心和并購金融高地的實力。


表6  2018浙江省并購地區排名及新發起和已完成情況(起,億元,并購方視角) 

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數據來源:白沙泉并購金融研究院、浙大AIF司南研究室、摩西信息科技、同花順

 


[1] 本報告中,新發起并購=當年發起且當年完成并購+當年發起且進行中并購+當年發起且失敗并購;已完成并購=當年發起且當年完成并購+年前發起且當年完成并購;進行中并購=當年發起且進行中并購+年前發起且進行中并購。 

[2] 即從并購公告發起到公告完成的時間間隔。



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